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參考周刊
參考周刊(2019年第14期)

1.銀行理財產品平均預期年化收益率跌至4.26% 保本型占比回升

2.這個PPP項目怎么就爛尾了 

3.一文看懂跨省域補充耕地國家統籌申報要點有哪些

 

 

 

 

 

 

 


銀行理財產品平均預期年化收益率跌至4.26% 保本型占比回升

 

最新監測數據顯示,上周(4月12日至4月18日),銀行理財產品平均預期年化收益率為4.26%,較前一周小幅下降0.02個百分點;理財產品發行總量為2269款,比前一周增加206款;平均期限為196天,比前一周大幅增長了16天。

從產品收益類型來看,保本理財占比小幅回升。融360數據顯示,保證收益類理財產品116款,平均預期收益率為3.99%,保本浮動收益類理財產品418款,平均預期收益率為3.77%,非保本浮動收益類理財產品1619款,平均預期收益率為4.42%,另有116款產品未披露預期收益率。

保本理財產品發行量為534款,占披露預期收益率產品的24.8%,較前一周小幅上升0.62個百分點。但從中長期趨勢來看,今年保本理財占比仍然是在下降。

從產品期限來看,3個月內理財產品占比在下降。融360數據顯示,3個月以內的理財產品為441款,平均預期收益率為4.1%;3至6個月理財產品897款,平均預期收益率為4.23%;6至12個月理財產品803款,平均預期收益率為4.35%;12個月以上理財產品110款,平均預期收益率為4.54%。

其中,3個月以內理財產品占比為19.59%,較前一周下降了1.42個百分點。具體來看,短期理財占比下降、中長期理財占比上升,理財產品平均期限大幅拉長。

 對此,融360分析師劉銀平對《國際金融報》記者表示,“此數據僅為一周的狀況,不代表接下來3個月以內短期理財占比就會持續大幅下降。從今年趨勢來看,3個月以內理財產品占比下降幅度并不大。”

值得注意的是,上周結構性存款量價齊升。融360數據顯示,結構性存款發行量為113款,較前一周增加0.26款,平均預期最高收益率為4.33%,較前一周上升0.32個百分點。其中,人民幣結構性存款103款,平均預期最高收益率為4.45%,較前一周大幅上升了0.29個百分點。

劉銀平指出,結構性存款的收益率波動比較大,因為測算的是產品的預期最高收益率,有些產品的收益上限非常高,會拉高產品的平均收益水平。

“2019年以來,銀行理財收益延續去年的下行趨勢,即使季末流動性緊張時期,也未見收益反彈。”劉銀平預計,今年貨幣政策結束偏寬松,回歸穩健,市場整體流動性仍然較為寬松;此外,銀行理財市場仍然在改革之中,在破剛兌、降杠桿、去通道等背景之下,銀行理財收益率還要繼續下跌,不過今年收益跌幅會有所收窄。

 

 

 

 

這個PPP項目怎么就爛尾了

 

本文接下來將要闡述的PPP項目,均為廣義范疇的PPP項目,指的是國辦發[2015]42號《關于在公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式指導意見的通知》所定義的所有政府與社會資本合作項目。

即:政府采取競爭性方式擇優選擇具有投資、運營管理能力的社會資本,雙方按照平等協商原則訂立合同,明確責權利關系,由社會資本提供公共服務,政府依據公共服務績效評價結果向社會資本支付相應對價,保證社會資本獲得合理收益。

也就是說,這里所述的廣義PPP項目,既包括部委定義的“政府負有提供義務的”狹義PPP項目,也包括“政府不必須負有提供義務的”廣義PPP項目,如招商引資、商業地產等。

文中所述的“爛尾”,既然有尾,必然有頭,當然是特指需要投入較大、回收期較長的項目。

 

一、盈利性

(一)盈利性對PPP項目的影響

廣義PPP項目的共性之一,是項目周期很長。

長周期帶來了來自于經濟周期、科技進步、消費偏好等造成的市場供需、替代產品、能源價格等諸多方面更大的不確定性風險。因此,廣義PPP項目的評價,應適用更高的盈利性判斷標準。

從經驗數據來看,一般3年以下、年利潤率在15%左右的項目,即可以判斷盈利能力初步符合;而對于7-10年期以上的廣義PPP項目,其年利潤率則應保持在30%以上,方有可能有效對抗長周期帶來的不確定性風險。

當然,這一標準僅僅是經驗數據,并無實證依據,且應該針對長周期項目所面臨的實際具體風險狀況,而做出客觀的分析判斷。

根據明樹數據,PPP成交項目年度平均回報率整體依然呈下降趨勢:2017年,成交項目平均回報率為6.44%。如此低的利潤率,也是狹義PPP項目融資難、落地難的首要原因。如果PPP項目自身不具備營利性,轉而過度依賴政府付費,又勢必受到財承10%和如今10號文5%的嚴格限制——最終就會導致項目回報率畸低。于是,融資難、落地難也就成為一種必然現象了。

投資人運營能力不足,是項目盈利能力弱的另一主要根源。在政府投資項目的收入來源中,如果不考慮一般預算收入,除了項目公用、交通等行業經營收入(一般難以覆蓋投資)之外,主要收入來源是土地一級和二級開發收入,較多其他類企業,缺少開發經驗,是造成項目利潤低、風控弱,進而運營失敗的主要原因。

此外,對于項目盈利性的考察,還要擴展到獲得盈利的相關保障條款是否健全完善。例如,對于地方政府提供基礎配套設施、提供排他性保護、獲得建設用地指標和安排土地出讓的具體內容、實施標準、完成時限及其違約責任,是否具有明確規定,等等。

(二)相關案例

1.特色小鎮項目

對于特色小鎮項目的案例,可以想到的是西南某水鄉、西北某民俗文化村、中部某農產品加工和農業觀光小鎮,另外也有打著異域風情或者歷史文化品牌的小鎮等等。(具體可以參考前瞻產業研究院《2018年特色小鎮某某名單》)。

配套差也好,同質化也罷,若仔細分析其失敗原因,其實關鍵依然是并未跳出“旅游+、農業加工+”的范疇。關注一下全國旅游行業、農產品加工業發展情況,就可以做出判斷——單體旅游項目和農產品加工項目盈利性堪憂。其實也不難想象,即使名字加上“小鎮”,解決新增投資幾十億固定資產的盈利問題依然亟待解決。

可以說,回顧失敗的小鎮類項目,其核心原因只有一個:忽視了城鎮化建設環節中的土地效率提升作用,導致了利潤率低,利潤率低,利潤率太低!甚至有些特色小鎮項目,從策劃開始,就是虧損的”。

2.杭州灣跨海大橋

其可研報告預測:到2010年,大橋的車流量有望達到1867萬輛,但2010年實際車流量僅有1112萬輛,比預期少了30%以上。嚴重的預期收益誤判,導致了投資人決策錯誤。大橋項目從規劃到建成的10年間多次追加投資,從規劃階段的64億元到2011年的136億元,投資累計追加1倍還多,投資人只能繼續追加,最終被“套牢”。

此外,2013年嘉紹大橋通車對杭州灣大橋是“雪上加霜”,之后多個相關項目進一步分流車流量,令項目前景更加黯淡。(案例來源:PPP知乎)

3.曲江輕軌

2019年4月份,《中國經營報》記者實地探訪西安市曲江大唐不夜城以及曲江池等地,發現大唐不夜城路段的部分輕軌已經被拆除,曲江池等地輕軌雖在,但是已不再運行。公開資料顯示,曲江輕軌于2011年4月開工建設,2012年10月建成,總投資2.98億元。《中國經營報》記者采訪的一位西安市政府官員表示,是出于曲江輕軌投資過大,短期內難以收回成本等原因。(案例來源:中國經營報《未正式運營即“胎死腹中”西安曲江3億元輕軌建與拆背后》)

 

二、合規性

(一)合規性對PPP項目的影響

合規性要求,是廣義PPP項目的基本要求,一旦觸雷,對項目的打擊將是毀滅性的。

在這里需要再次重申的是,部委規范性文件與法律的差異是:規范性文件更側重方向性,因此對于合規與違規的邊界表述,不如法律表述得清晰。但是,這并不意味著所有的文件效力都小于法律。

文件的主要規范對象是各級政府,對于地方政府具有強有力的約束力。而各級地方政府是社會資本投資人的交易對象,因此,即使文件規定超出法律范圍,仍將具有強大的約束力。這一點在近年的PPP實踐中屢試不爽。

針對PPP監管陸續出臺的文件,絕大多數屬于對于原有原則性要求的明晰化,例如資本金的非債務性資金要求、禁止固定回報兜底承諾的具體要求,等等。因此,理解文件意圖,與理解文件字面意思同等重要。

(二)PPP退庫和再談判

92號文發布之時,項目庫共有PPP項目14216項,總投資金額17.82萬億。截至2018年8月24日,全國退庫項目數量為5678項,占92號文發布之時的項目數量比例約為40%,全國退庫項目投資金額為5.59萬億,占92號文發布之時的項目金額比例約為31%。

所有退庫項目中,有83個項目的投資金額超過100億元。“新疆獨山子-庫車高速公路”和“寧夏•銀川絲綢之路國際旅游博覽園”兩個項目的投資金額超過500億元,其投資金額分別為589億元和500億元(本段數據來自PPP知乎)。

盡管有些項目退庫后,仍然有可能采取其他形式繼續推進,但有可能對于項目本身,進而地方政府和社會資本投資人造成的損失,自然是不言而喻的。

在廣義PPP領域,比較常見的情形還有,在縣、區級政府主導的招商引資項目中,為吸引開發商資金,進駐開發商業、住宅、物流等項目,經常會采用約定一個固定的土地出讓金,如果實際繳納的土地金超過約定的土地出讓金單價,在實際繳納完成后,超出的部分由縣政府通過財政予以返還。

但是在實踐中,因為這一做法屬于嚴重違規,所以在土地摘牌成功,繳納土地出讓金后需要返還差價部分時,當地可能會以相關文件為由,否認當時簽訂協議的有效性,拒絕返還土地出讓金差價。本節部分內容來源于網頁:返還土地出讓金招商引資[1],文中列舉了江蘇、湖南、黑龍江、重慶等地區的案例情況。有興趣的讀者,可根據網頁信息查閱相關內容。

[1]:文章來源

http://www.0551cq.cn/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=49&id=394

(三)相關具體案例

1.匯津中國(長春)污水處理有限公司

作為國內首家合資公用事業項目,長春市排水公司于2000年初與香港匯津公司合資建立匯津(長春)污水處理有限公司(即匯津長春),合同期限為20年。同年7月,市政府制定了《長春匯津污水處理專營管理辦法》。2000年底,項目投產并正常運行。

然而從2002年開始,排水公司就拖欠匯津長春污水處理費,而從2003年3月起停止付費。為解決爭議,匯津公司邀請吉林省外經貿廳出面調解,在調解會上匯津公司得知市政府已于2003年2月廢止了《專營辦法》。匯津公司認為《專營辦法》是政府為支持項目而做出的行政許可和行政授權,廢除《專營辦法》等于摧毀了項目運營基礎。

在多次調解無果的情況下,匯津公司于2003年8月向長春市中院起訴長春市政府,而長春市政府認為匯津與市排水公司所簽訂的《合作經營合同書》是一份不平等合約,廢止《專營辦法》是為了貫徹《國務院辦公廳關于妥善處理現有保證外方投資固定回報項目有關問題的通知》,屬于依法行政。

敗訴后,匯津公司又上訴至吉林省高院,期間匯津長春停產,數百萬噸污水直接排入松花江,是為轟動一時的“匯津事件”。經過近兩年的法律糾紛,最終長春市政府將匯津長春回購。

上世紀90年代初,我國城市化進程很快,而財政無力支付巨額基礎建設資金,紛紛引入境外投資者并承諾固定回報,原本低回報,以穩定見長的水務在我國漸成暴利行業。

為此,國務院于1998年下發了《國務院辦公廳關于妥善處理現有保證外方投資固定回報項目有關問題的通知》,對此類問題作出了禁止性規定。然而在《通知》發出2年后,匯津長春項目還能獲得審批立項,說明有可能監管不力(案例來源:PPP知乎)。

 

三、交易結構

(一)可能影響PPP項目的交易結構

1.投融資結構不合理

在政府與社會資本合作的項目交易結構中,財金[2014]113號文規定“原則上,項目設計、建造、財務和運營維護等商業風險由社會資本承擔,法律、政策和最低需求等風險由政府承擔,不可抗力等風險由政府和社會資本合理共擔”。

這一原則也應適用于廣義PPP項目,風險分配或投資責任分配不合理,必然造成項目發起和實施困難,為項目失敗埋下重要的伏筆。

2.投入回報時間錯配

政府投資項目的主要回報來源是項目包內的土地一級和二級開發收入,針對有收入建設內容與無收益建設內容,投資人如果不能將其同步安排,則有可能面臨較大的風險暴露。

3.盲目捆綁資源補償

資源補償項目(ResourceCompensate Project,RCP),是指將準經營性/非經營性項目和與之緊密聯系的經營性項目的建設和運營捆綁起來“搭售”。

然而,大多數涉及到土地和存量國有資產的項目組合,都不必要或不適宜采取資源補償模式。這主要是由于土地和存量國有資產的交易,有其原有固定的交易模式規定。

其中,商住土地出讓,必須采取招拍掛的方式;存量國有資產的交易,包括承包、租賃、經營權的轉讓,一般必須采取公開公正公平的交易所交易模式,基于其定價機制的競爭性和不確定性,而不能夠直接“補償”。不能因為采取了廣義或狹義的PPP模式,就違規定向協議出讓土地或違規定向轉讓國有資產。PPP模式不是違規行為的擋箭牌,不能違反既有的法律規定。

但是,因為土地或國資的交易,核心的定價機制是競拍中“價高者得”,這就產生了兩種甚至多種定價機制沖突的情況。如果采取多種競爭指標加權評價的測算方式,就違反了既有的土地、國資相關法規,而如果將其他評價指標固化后復合到土地、國資的競拍價格中去,則顯然地降低了競爭機制的科學性。

客觀上講,土地和國資如果本身具有較好的市場需求和價格,為什么要捆綁到其他項目中去呢,地方政府完全可以將其出讓獲得現金后用于支付項目支出責任,而沒有必要設計復雜的交易結構,或冒著合規性風險而采取資源補償模式。反過來說,如果目標土地和國資本身不具有較好的市場需求和價格,那為什么要拿賣不出去的東西去欺騙社會資本投資人呢。

東北有一句俗語說“皮褲套毛褲,必然有緣故,不是皮褲薄,就是毛褲沒有毛”。將不宜捆綁的項目,硬性捆綁到一起,美其名曰“資源補償”,應該是另有苦衷吧。

目前比較成功的土地資源捆綁實施的案例,大多出現于地鐵等交通項目與土地資源的捆綁,究其原因,一是排他性較好,非交通建設部門很難參與競爭;二是定價機制易于合理設計。

另外,有些項目組合本身就是一個項目包,例如片區開發項目包、旅游與相關基礎設施打包的項目包等,項目下各子項目之間是必要補充關系,完全沒有必要額外將其命名為“資源補償”的。

資源補償模式失敗案例的公開信息較少,這主要是因為,資源補償項目的失敗,往往發生在項目根本無法啟動。

與盲目捆綁資源補償模式失敗原因相類似的,還有盲目期待國家財政補貼的原因,客觀來說,對于政府投資項目,由于其財政支出的性質,無論是特色小鎮,還是PPP項目,國家財政給予的補貼比重極小,更多地還是一種獎勵的性質。

(二)相關案例

1.某新能源項目

出資結構為:地方政府20%,社會資本10%(設備),融資70%,推廣中在很多地區遇到困難。分析其原因,新能源項目政策支持程度和市場需求狀況均不確定,屬于高利潤加高風險行業,地方政府并不具備足夠的技術判斷能力,不宜介入此類項目;金融機構也難以掌握其政策走勢和市場情況,也不愿意提供融資;加上投資人以專用設備形式出資,價值難以評估,發生狀況后不易處置,金融機構對此也很難接受。

相比之下,如果地方政府提供占項目總投資額20%或以上的標準化廠房建設,通過合規的招商引資獎勵渠道,以減租或免租形式提供,雙方采取經濟合同下的非有限責任公司制下的“松散型合作”模式,則操作性就會大很多。這是由于,政府對于工業地產建設和招商引資具有豐富經驗,一旦投資人出現虧損,地方政府很容易處置自有廠房資產,將其轉租給其他工業廠商;對于金融機構來說,相當于經營性物業類型業務,在有地方政府支持的情況下,標廠建設項目也比較容易接受。

2.西南某五金小鎮、東北某工業博覽城、東北某商業綜合體

社會資本投資人在開發時序安排上,忽略了其他項目與土地一二級開發的時間匹配要求,未前置或同步安排一二級開發,結果遭遇了政策調整、市場轉冷等多方面原因,導致項目停滯、舉步維艱。

結語

人間正道是滄桑,項目盈利是正章。

項目成功,更多地,還是要靠項目的盈利能力和合規保障,以及為此而構造的良好的項目交易結構。

  

 

 

 

                                                    李恒新  金融監管研究院

 

 

 

 

 

 

 

一文看懂跨省域補充耕地國家統籌申報要點有哪些

 

 

 

跨省域補充耕地國家統籌是黨中央、國務院統籌考慮區域資源環境承載狀況,推動區域協調發展做出的重大部署;是妥善解決保護與發展用地矛盾,嚴守耕地保護紅線,維護國家糧食安全采取的重大舉措;同時也是發揮經濟發達地區和資源豐富地區資金資源互補優勢,助推脫貧攻堅和鄉村振興實行的有效途徑。《自然資源部關于實施跨省域補充耕地國家統籌有關問題的通知》進一步明確跨省域補充耕地國家統籌實施有關要求,強調嚴格核定國家統籌補充耕地規模,保質保量落實國家統籌補充耕地任務。

    申報原則

    各省(區、市)自然資源主管部門要嚴格按照耕地占補平衡和耕地數量、質量、生態“三位一體”保護要求,在摸清耕地后備資源狀況和用地需求的前提下,對補充耕地國家統籌作出科學合理的分析研判和工作安排:立足選址避讓、采取工程技術等綜合措施,不占或少占耕地,確需占用的,堅持補充耕地縣域平衡為主、省域調劑為輔、國家統籌為補充。

    堅持節約集約用地,堅決防止借國家統籌補充耕地為名擅自突破國土空間規劃、土地利用計劃和土地使用標準,擴大建設用地規模。

    堅持合理開發利用土地,嚴防違背自然規律和生態保護要求,盲目墾造耕地,破壞生態環境。

 


 

     實施步驟申報

    占地省份與補地省份省級政府分別向國務院提出申請,包括占地省份申請補充耕地國家統籌的理由、規模、資金繳納承諾等;補地省份申請承擔補充耕地理由、承擔規模、補充耕地項目情況、新增耕地后期管護措施、資金使用安排等。

 

    核定

    核定補充耕地國家統籌規模。自然資源部會同財政部對有關省份補充耕地國家統籌申請進行評估論證,形成審查意見報國務院批準后,函復有關省級人民政府,明確補充耕地國家統籌規模。有關省份按確定的統籌規模和有關要求報批用地,應繳納的跨省域補充耕地資金在中央財政與地方財政年終結算時,由省級財政通過一般公共預算轉移性支出上解中央財政。

 


    落實

    落實承擔補充耕地任務。自然資源部組織對有關省份申請承擔補充耕地任務的新增耕地進行實地核實,會同財政部提出統籌補充耕地方案,經國務院同意后,函復有關省級人民政府,明確用于統籌補充耕地的新增耕地規模,相應的國家統籌補充耕地經費由中央財政通過轉移支付下達有關省份,有關省份做好承擔補充耕地的實施管理工作。


    實施要點哪些省份可以申請?

    跨省域補充耕地國家統籌涉及占用耕地省份和補充耕地省份。申請補充耕地國家統籌的省份限定在直轄市和資源環境條件嚴重約束、由于實施重大建設項目造成補充耕地缺口的省,自治區不在申請范圍內。

 

   

    什么時候可以申報?

    申請補充耕地國家統籌和承擔統籌補充耕地任務的省份,原則上于每年一季度由省級人民政府向國務院提出申請,其中補充耕地需國家統籌的省,根據重大建設項目需要可在三季度再申報一次。


    哪些可以算補充耕地?

    具備承擔國家統籌補充耕地任務條件的省份,可將“十二五”以來立項并驗收合格、在自然資源部農村土地整治監測監管系統中上圖入庫、且未用于省域內耕地占補平衡的土地整治和高標準農田建設項目新增耕地(不包含2017年1月1日前使用耕地開墾費以外資金實施的項目和中央支持的土地整治重大工程新增耕地),申請用于國家統籌補充耕地。

    承擔統籌任務的補充耕地必須是土地整治和高標準農田建設項目新增的耕地。土地整治和高標準農田建設項目應符合生態保護要求,且集中連片、土壤肥沃、灌排良好、具備一定建設規模(連片規模原則上南方在10公頃以上、北方在20公頃以上)。


    資金怎么收取怎么使用?

    綜合考慮耕地類型、糧食產能和區域經濟發展水平,確定跨省域補充耕地資金收取標準和支付統籌補充耕地經費標準。經國務院批準,國家重大公益性建設項目可適當降低資金收取標準。跨省域補充耕地資金除一部分優先用于承擔的補充耕地任務外,其余全部用于鞏固脫貧攻堅成果和支持實施鄉村振興戰略。


    由誰負責實施?

    跨省域補充耕地由國家統一組織實施,不允許省際間自行交易。

 

    申報要求補充耕地國家統籌的申報要求

 申請補充耕地國家統籌的省和直轄市,應根據建設占用耕地需求和本省域內補充耕地能力,按規定的統籌補充耕地建設用地范圍,科學合理確定年度補充耕地國家統籌規模,提出統籌需求申請,并填報《申請補充耕地國家統籌情況表》。申請文件主要內容包括:


    申請理由

    依據國土空間規劃、耕地后備資源調查以及其他相關建設規定要求等。

    省域內耕地占補平衡實現程度和存在困難,包括規劃期省域內建設占用耕地需求、嚴控耕地占用采取的主要措施、補充耕地潛力及缺口、上年度補充耕地國家統籌規模使用情況等。


    申請規模

    年度需國家統籌補充的耕地數量、水田規模和糧食產能。

    直轄市需說明年度城市發展和基礎設施建設占用耕地國家統籌需求規模;

    其他省需說明年度重大建設項目占用耕地國家統籌需求規模。

    補充耕地涉及的耕地數量、水田規模和糧食產能3項指標可一并申請國家統籌,也可根據實際需要分項單獨申請。

    重大建設項目依照允許占用永久基本農田的重大建設項目范圍確定。

 


    資金繳納承諾

    根據申請國家統籌補充的耕地數量、水田規模和糧食產能,按照《跨省域補充耕地國家統籌管理辦法》確定的收取標準,應繳納的跨省域補充耕地資金總額和省級政府同意按規定足額繳納的承諾意見。

經國務院批準屬于國家重大公益性建設項目的,可按規定適當降低跨省域補充耕地資金收取標準。


    承擔國家統籌補充耕地任務的申報要求

    承擔統籌補充耕地任務申請文件應包括以下主要內容,并填報《申請承擔國家統籌補充耕地任務情況表》:

 

    申請理由

    省域內耕地后備資源情況。

    能否實現在耕地保護責任目標考核期內本省域耕地占補平衡有余。

    是否有能力承擔統籌補充耕地任務。

    上年度承擔統籌補充耕地任務有關要求落實情況等。

 


    申請承擔規模

    申請承擔統籌補充耕地任務的新增耕地數量、水田規模和糧食產能。

    新增耕地數量、水田規模和糧食產能3項指標可一申請,也可根據實際情況分項單獨申請。

 


    補充耕地項目情況

    產生新增耕地的土地整治和高標準農田建設項目立項、實施、驗收情況。

    在全國農村土地整治監測監管系統中上圖入庫情況。

    新增耕地核定情況,包括新增耕地核實程序、核實主體和核定結果(含新增耕地數量、水田規模和糧食產能)等。


    新增耕地后期管護措施

    新增耕地后期管護責任、管護方式、管護資金安排及實施情況等。


    資金使用安排

    經同意承擔統籌補充耕地任務后,收到的國家統籌補充耕地經費按財政部規定的資金使用管理辦法擬安排使用方向、具體用途、管理措施等。

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